Fornybaraksjer og Iran-konflikten: Høye energipriser og geopolitikk preger kvartalet

Gasspriser og strømmarkedet – slik påvirkes fornybaraksjer

USAs angrep på Iran og den påfølgende eskaleringen i regionen har sendt råvareprisene opp, inkludert europeisk naturgass. Dette har igjen løftet strømprisene i Europa, som allerede var relativt høye som følge av lave temperaturer tidligere i kvartalet.

– Når gass- og oljeprisene stiger, løfter det også kraftprisene i Europa, særlig i markeder hvor kraftprisen er tett knyttet til gass, sier Tingvold.

I Storbritannia er strømprisene i stor grad direkte eksponert mot gassprisen. I Skandinavia er sammenhengen mer indirekte og påvirkes av hydrologisk balanse og kraftutveksling med kontinentet.

Spoteksponering per selskap

Høyere strømpriser gir isolert sett en positiv effekt for produsenter med spoteksponering, som Cloudberry, Bonheur og Orrön Energy:

• Cloudberry har nær 100 % spotpriseksponering for sine landvind- og småkraftverk i Norge, Sverige og Danmark, og har derfor størst relativ oppsideeksponering.
• Bonheur er mer sammensatt: selskapet er diversifisert med installasjonsfartøy for havvind og cruisevirksomhet, og påvirkes negativt av høyere drivstoffkostnader. I tillegg ilegges kraftpriser over GBP 75/MWh en høypriskatt på 45 % i Storbritannia.
• Orrön Energy har spoteksponering for hoveddelen av produksjonen, men rundt 25 % er sikret gjennom finansielle kontrakter i 2026, noe som demper effekten av høyere priser.

Lavere vindhastigheter, rundt 5–10 % under sesongsnittet i Norden, har bidratt til lavere produksjon for flere aktører i kvartalet. Dette trekker i motsatt retning og demper noe av effekten av høyere strømpriser.

Investering i fornybar energi – hvorfor konflikten kan fremskynde det grønne skiftet

De indirekte effektene av høyere energipriser kan bli enda viktigere for fornybarsektoren.

– Høyere gass- og oljepriser gjør fornybar energi mer attraktiv økonomisk sammenlignet med kraft fra fossile kraftverk. Det kan utløse økte investeringer fra både myndigheter og energiselskaper, sier Tingvold.

Økende energipriser forsterker også behovet for energisikkerhet, særlig i land som er avhengige av importert gass.

– For gassavhengige land kan subsidiering av fossil kraft bli stadig dyrere. Over tid kan dette flytte fokus mot fornybare løsninger, forklarer hun.

Scatec og Iran-konflikten – begrenset direkte effekt, men forsiktighetssignaler

For Scatec er den direkte effekten av konflikten foreløpig begrenset. Porteføljen i Jordan og prosjektene i Egypt er så langt ikke påvirket, og forsyningskjedene fungerer som normalt.

– Transportkostnader utgjør en marginal andel av investeringskostnadene i fornybarprosjekter. Selv en dobling av fraktpriser vil ha begrenset effekt, sier Tingvold.

Forsyningskjede og transportrisiko

En potensiell risiko er at en langvarig konflikt kan føre til endringer i globale transportmønstre, med lengre leveringstider dersom skip må seile rundt Kapp det gode håp i stedet for gjennom Suezkanalen.

Eventuelle forsinkelser i større prosjekter kan få større betydning, ettersom markedet allerede priser inn fremtidig kapasitet. Per nå er det kun ett prosjekt under bygging i Egypt, og det har allerede fått levert sentrale komponenter. Det kommer flere nøkkelprosjekter her, men dette er lengre frem i tid.

Scatec har også vannkraft i Filippinene med eksponering mot spot- og reservemarkedet, samt fastpriskontrakter. Suspensjonen av spotmarkedet, med en midlertidig regulert pris på rundt PHP 4/kWh, reduserer oppsiden fra høye priser. Effekten er imidlertid begrenset i Q1 og Q2, ettersom dette er tørkesesong med lav produksjon, samtidig som en betydelig andel er kontraktsfestet.

Renteutvikling i 2026 – en risiko for fornybaraksjer

Den største risikoen for fornybarselskapene ligger i makrobildet. Vedvarende høye olje- og gasspriser kan bidra til økt inflasjon og høyere renter.

– For selskaper som Scatec er finansieringskostnader en nøkkelfaktor. Høyere renter vil ha større betydning for prosjektfinansiering og verdsettelse enn de fleste andre effekter av konflikten, sier Tingvold.

Et unntak er Bonheur, som har rentesikret 75% av lånene knyttet til de produserende parkene og sitter på en solid kontantbeholdning, selskapet er dermed blant de få som netto nyter godt av renteøkninger

Investorperspektiv – hva bør du følge med på fremover?

For investorer i fornybarsektoren er det tre nøkkelfaktorer å ha øye på i resten av 2026:

• Renteutviklingen: Vedvarende inflasjon og eventuell renteoppgang har stor påvirkning for verdsettelse av sektoren.
  
• Spotpriseksponering: Selskaper med høy spotandel – Cloudberry og Orrön – vil dra størst nytte av vedvarende høye priser.
• Q1-resultater: Vil gi første indikasjon på reell effekt av Iran-konflikten på inntjeningen.