Urolig hav i sjømatsektoren – oppdretterne går en tøff høst i møte
Juli har vært en begivenhetsrik måned i sjømatsektoren med trading updates, biomasseoppdateringer, én profit warning og ett virksomhetssalg. Lave spotpriser, høy slakteaktivitet og usikkerhet rundt toll fortsetter å prege sektoren.
Del med andre
Henrik Longva Knutsen, sjømatanalytiker i Pareto Securities
No
Produksjon opp, marginer ned
Global biomasse er opp ~9 % Y/Y ut av juni, med Norge på +6,5 % og Chile +15 %. I Norge var eksportvolumet i H1 opp ~22 % vs. fjoråret, mens eksportverdien kun økte 1 %. I juli har etterspørselen bedret seg noe (+3,5 %), men prisene ligger per nå på lave 50-tallet. Dette er historisk svakt – og prisbunnen inntreffer normalt først mellom uke 34–40. Markedet er overforsynt, og marginene vil derfor komme under sterkt press i Q3.
Grieg Seafood: Fra høyt belånt til netto cash
Grieg solgte i juli sine virksomheter i Canada og Finnmark til Cermaq. Med dette går selskapet fra en presset finansiell situasjon til netto kontantposisjon. Rogaland, deres mest lønnsomme region, står igjen som kjerneområde. Transaksjonen ble i utgangspunktet positivt mottatt, men aksjen har handlet svakt etter annonseringen – mye skyldes at markedet hadde høye forventninger på forhånd. Nå vil fokuset på Q2 presentasjonen ligge på kapitalallokering fremover, der markedet vil foretrekke et større utbytte.
Bakkafrost: Nok en smell i Skottland
BAKKA leverte en Q2 profit warning i juli, der selskapet flagget at Op. EBIT på DKK 65m var 77 % under konsensus. Særlig Skottland skuffet med ekstraordinær dødelighet både i sjø og ferskvann (DKK 90m og DKK 52m hhv.). Tapene er betydelige og tyder på lavere smoltutsett i år, som igjen kan bety lavere volum i 2026. Aksjen falt ~16 %, et klart signal om at investorene begynner å bli slitne av skuffelser.
Mowi: Lavere inntjening, men bedre enn fryktet
Mowi rapporterte et operasjonelt EBIT på EUR 189m for Q2, ned 18 % fra i fjor, men likevel bedre enn konsensus på EUR 172m. Det viser viktigheten av forventningsnivået i dagens miljø.
Utsiktene mot Q2 og videre
Resultatsesongen for oppdretterne starter mot slutten av august. De fleste investorer virker innforstått med at Q2 blir svakt, men prisutviklingen så langt i Q3 bør være av større bekymring for inntjeningsutsiktene. Vi ser god tilvekst i alle produksjonsregioner, og per nå er det mer volum enn hva markedet klarer å svelge unna på priser der gjennomsnittsoppdretteren tjener penger.
De ulike selskapene har inn mot rapportering ulike fasetter som investorene vil følge med på. I SalMar blir spørsmålene knyttet til den biologiske utviklingen fremover, mens i GSF vil fokuset være på kapitallokering. I Lerøy vil vi gradvis se stadig mer resultater av ny teknologi etter hvert som fisken slaktes ut, og utviklingen i særlig snittvekter vil her være interessant å følge. Siden både Mowi og Bakkafrost har forhåndsrapportert Q2 Op. EBIT vil mindre av fokuset ligge på resultatene, men heller mer knyttet til guiding. Kanskje har Mowi noe nytt å melde rundt det annonserte forsøket på å selge fôr-divisjonen sin? Fellestrekkene blant alle oppdretterne vil likevel være at man ønsker seg:
- Kommentarer rundt kostnadsutvikling fremover og biologisk status
- Guiding for H2 og eventuelle volumjusteringer
2026 bør bli et bedre år
Ser vi lenger frem har likevel investorene noe å glede seg til. Med et forventet fall i kontraktspriser vil retail-etterspørselen formodentlig ta seg opp, hvilket bør støtte høyere etterspørsel. Vi ser dessuten en tilbudssidevekst som er begrenset, gitt hvor god produksjonen har vært i år. Med bedret etterspørsel og moderat tilbudsvekst ligger derfor alt til rette for både høyere priser, men også et videre fall i kostnadene for oppdretterne, ettersom nye generasjoner med fisk slaktes ut på en lavere kostnadsbase. Vi ser derfor rom for en betydelig bedring i margin, fra inneværende år.
Som aksjehandelskunde med analysetilgang kan du få tilgang til aksjeanalyser, estimater og konkrete investeringsideer fra våre aksjeanalytikere.
Vårt analyseteam dekker ca. 20 sjømataksjer og publiserer ukentlige analyser og lakseprisoppdateringer for aksjehandels- og analysekunder. Les mer om vårt ledende analyse- og aksjehandelstilbud.
Få gratis tilgang til Seefood Weekly
Ved å fylle ut skjema får du tilgang til siste Seefood Weekly uke 31 fra vårt analyseteam.
Vi har analysedekning på alle de tradisjonelle norske lakseoppdretterne i og en rekke landbaserte oppdrettere. Hver uke sender analytikerne våre ut nyhets- og analyseoppdateringer og prisforventningsrapporter.
Du kan lese mer om hvordan vi behandler personopplysninger i vår personvernerklæring.
I den nyeste episoden av Paretopodden får du høre Henrik Longva Knutsen, dele sine analyser og refleksjoner rundt markedssituasjonen for laks og sjømataksjer.
Lytt til episoden på Spotify
Lytt til episoden på Apple Podcast
Lytt til episoden i nettleseren
Disclaimer:
Pareto Securities' podkaster inneholder ikke profesjonell rådgivning, og skal ikke betraktes som investeringsrådgivning. Handel i verdipapirer medfører til enhver tid risiko, og historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Pareto Securities er verken rettslig eller økonomisk ansvarlig for direkte eller indirekte tap, eller andre kostnader som måtte påløpe ved bruk av informasjon i denne podkasten.
Se våre compliance-nettsider for mer informasjon og full disclaimer.
Del med andre