Tre nye aksjer inn i Paretoporteføljen for august

Markedet og porteføljen i juli

I juli leverte Paretoporteføljen en oppgang på 8,5 prosent. På Oslo Børs steg Hovedindeksen 0,2 prosent. Beste aksje i porteføljen var Moreld (+35,7 %), mens DNB svekket seg mest (-5,9 %).

Sommerukene i juli var preget av tollavtaler, en ny ordkrig mellom Trump og Powell, solide økonomiske nøkkeltall fra USA og Q2-rapportering. S&P 500, Dow Jones og Nasdaq steg henholdsvis 2,8, 0,8 og 4,3 prosent. STOXX Europe 600 steg 0,9 prosent. Brent-oljen steg 6,6 prosent og endte måneden på 71 dollar fatet.

Porteføljeoppdateringer for august 2025

Med tre endringer, hvorav to bytter og en nykommer, består porteføljen for august av følgende ti aksjer:

1. Aker BP (AKRBP)
2. DNB (DNB)
3. Elkem (ELK)
4. Endúr (ENDUR)
5. Europris (EPR)
6. Frontline (FRO)
7. Tomra (TOM)
8. SalMar (SALM)
9. Vend (VEND)
10. Vår Energi (VAR)

Elkem inn – strategisk gjennomgang og prisoppgang gir medvind

Elkem tas inn i porteføljen for august, med forventninger om økt oppmerksomhet i forkant av Q3-oppdateringen på den pågående strategiske gjennomgangen.

– Et salg i nedre del av det estimerte verdiintervallet kan gi 30 til 40 prosent oppside, sier analytiker Marcus Gavelli.

Samtidig har kutt i silisiumproduksjon i Kina bidratt til å løfte silikonprisene med rundt 15 prosent på to uker, noe som også gir en viss støtte til inntjeningen på kort sikt. Ytterligere avklaringer rundt EUs beskyttelsestiltak kan forsterke utviklingen. Gavelli vurderer dette som et godt inngangspunkt for Paretoporteføljen.

Endúr beholdes – bedre marginer og styrket ordreinngang

Endúr steg 3 prosent i juli og forblir i porteføljen. Driftssvakhet i Sverige ventes å avta, mens Repstad fortsetter med høy kapasitetsutnyttelse. Det legger grunnlaget for et løft i marginene fremover.

– Ordreinngangen tilsier en book-to-bill på over 1x, godt fordelt på porteføljeselskapene. Samtidig ser vi oppside fra mulige vekstinitiativer innen blant annet jernbane, sier analytiker Marcus Gavelli.

Han fremhever også at selv med svært konservative ordreinngangsestimater for Artec Aqua, så tilbyr aksjen en attraktiv kontantstrømavkastning på 10-15 prosent på våre 2026-27 estimater, hvor mindre, innvannende oppkjøp sannsynligvis vil komme i tillegg.

Tomra inn etter overreaksjon på svak ordreinngang

Tomra tas inn i porteføljen for august etter et kursfall på 13 prosent i kjølvannet av svake ordreinngangstall for Recycling-segmentet i Q2.

– Vi mener markedet overreagerte. Nedgangen er midlertidig, og Recycling utgjør kun 17 prosent av konsernets estimerte EBITA i 2027, sier analytiker Fabian Jørgensen.

Han peker på at konsensusestimater nå reflekterer den svakere kortsiktige utviklingen, og at det er økende moment i Collection og Food som kan løfte aksjen igjen i andre halvår.

SalMar beholdes – posisjonerer seg for biologisk oppsving

SalMar falt 4 prosent i juli og er nå ned 18 prosent hittil i år. Lavere spotpriser og ILA-hendelser i nord har tynget aksjen, men sjømatanalytiker Henrik Longva Knutsen mener mye allerede er priset inn i forkant av et svakt Q2.

– Vi forventer at investorfokuset vil skifte mot operasjonelle og biologiske forbedringer, sier Knutsen.

Siste biomassetall viser sterk vekst i både Midt- og Nord-Norge, noe som ventes å gi utslag i lavere kostnader og bedre kvalitet i 2026.

– SalMar har historisk vært den mest kostnadseffektive oppdretteren, og bør vurderes som best posisjonert i et marked preget av press på spotprisene, utdyper analytikeren.

Tomra inn etter overreaksjon på svak ordreinngang

Tomra tas inn i porteføljen for august etter et kursfall på 13 prosent i kjølvannet av svake ordreinngangstall for Recycling-segmentet i Q2.

– Vi mener markedet overreagerte. Nedgangen er midlertidig, og Recycling utgjør kun 17 prosent av konsernets estimerte EBITA i 2027, sier analytiker Fabian Jørgensen.

Han peker på at konsensusestimater nå reflekterer den svakere kortsiktige utviklingen, og at det er økende moment i Collection og Food som kan løfte aksjen igjen i andre halvår.

Oppdatering i E&P: Aker BP beholdes, og Vår Energi tas inn i porteføljen

Aker BP falt kun 0,4 prosent i juli til tross for skuffende guiding på økte kostnader i utbygningsporteføljen. Vi tror ikke dette fortsetter og beholder aksjen i porteføljen for august.

– Vi ser aksjen som attraktivt priset gitt sterk underliggende lønnsomhet med en kostand på kun syv dollar per fat, som er best i bransjen. I tillegg har produksjonen overrasket på oppsiden, igjen, og vi tror flere positive nyheter kan bli annonsert senere i år. I tillegg får man 11 prosent utbytte-yield mens man venter på at de større utbyggingsprosjektene skal komme i produksjon, som deretter ytterligere vil løfte utbyttekapasiteten. Aker BP har gjort det bra så langt i år og fortsetter å være et av våre toppvalg i sektoren, sier analytiker Tom Erik Kristiansen.

Vår Energi holdt seg sterk i juli og beholdes også i porteføljen. Selskapet har bekreftet 40 prosent produksjonsvekst innen utgangen av 2025 og opprettholdt kvartalsutbyttet på 300 millioner dollar. For første gang har selskapet også guidet for 2026-utbytte på samme nivå – tilsvarende 14 prosent.

– Med fallende capex og høy produksjon støttes bransjeledende utbetalinger. Vi estimerer 26 prosent kontantstrømavkastning i snitt for perioden 2025 til 2028, sier Olav Haugerud.

Endring i bank og finans: Storebrand tas ut, DNB beholdes

Storebrand steg 3,2 prosent i juli etter et sterkt Q2, men tas ut av porteføljen for å gi plass til nye ideer, til tross for at analytikerne fortsatt vurderer aksjen som attraktivt priset og med positivt momentum inn i andre halvår.

DNB forblir i porteføljen for august. Etter Q2-rapporten er estimatene for 2025-2027 justert ned med 2-3 prosent, men aksjen handles fortsatt med inntjeningsrabatt mot sparebankene og vurderes som moderat priset.

Finansanalytikerne Herman Zahl og Carl Harbo trekker frem et styrket inntjeningsbilde utenom renteinntekter og en robust kapitalposisjon som støttende til caset.

– Selv om aksjen har vært sterk og andre kvartal var på den svake siden, synes vi prisingen er relativt attraktiv ettersom den handles for til en ufortjent rabatt mot sparebankene. Risk-reward fremstår også noe bedret etter at aksjen falt mer enn estimatrevideringene skulle tilsi gjennom juli og vi velger derfor å beholde aksjen i porteføljen, sier Zahl.

Europris beholdes i porteføljen etter sterk Q2-rapport

Europris steg 13,5 prosent i juli etter en sterk Q2-rapport, som også inneholdt positive signaler om utviklingen i ÖoB i Sverige.

– Vi beholder Europris i porteføljen, støttet av fortsatt sterk salgsvekst og en økende andel høyere prisede varer, noe som også tyder på bedret forbrukertillit, sier analytiker Phillihp Bjerke.

Han fremhever også et langsiktig marginpotensial, drevet av valutamedvind og en økt andel «non-food». Med 13,2x P/E for 2026 vurderer analytikeren aksjen som en attraktiv eksponering mot utviklingen av en nordisk lavpriskjede med bredt vareutvalg.

Om modellporteføljen til Pareto Securities

Pareto Securities’ modellportefølje består av mellom 6 til 10 norske aksjer. Porteføljen oppdateres med eventuelle endringer månedlig. Markedsrapporten for kunder sendes ut før åpning første handelsdag hver måned. Eventuelle endringer i den underliggende porteføljen kommenteres i rapportene. Porteføljen er ikke ment å være en modellportefølje for store institusjonelle investorer, da vår strategi vil være vanskelig å kopiere til prisene som er angitt med større midler. Resultatet bør derfor ikke sammenlignes med institusjonelle investorer.

Disclaimer:

Dette innlegget inneholder ikke profesjonell rådgivning, og skal ikke betraktes som investeringsrådgivning. Handel i verdipapirer medfører til enhver tid risiko, og historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Pareto Securities er verken rettslig eller økonomisk ansvarlig for direkte eller indirekte tap, eller andre kostnader som måtte påløpe ved bruk av informasjon i dette innlegget.

Se våre nettsider for mer informasjon og full disclaimer.