Tre endringer i Paretoporteføljen for februar 2026
I januar steg Pareto Securities’ månedsportefølje 2,7 prosent, noe svakere enn Hovedindeksen (OSEBX), som endte måneden opp 4,3 prosent.
Del med andre
No
For februar gjør analytikerne tre endringer i Paretoporteføljen: Aker BP, DNB og Moreld tas ut, mens Aker Solutions, DNO og Nordic Semiconductor tas inn. Porteføljen består dermed av ti aksjer inn i februar:
- Inn: Aker Solutions, DNO og Nordic Semiconductor
- Ut: Aker BP, DNB og Moreld
- Beholdes: Bakkafrost, CMB.TECH, Envipco, Komplett, Kongsberg Gruppen, Sentia og Storebrand
Aksjehandelskunder med analysetilgang kan lese våre analytikeres kommentarer på porteføljens ti aksjer i analyse- og handelsplattformen vår.
Markedet og porteføljen i januar
Paretoporteføljen steg 2,7 prosent i januar, mot en oppgang på 4,3 prosent for Hovedindeksen (OSEBX). Det var stor spredning i avkastning blant aksjene i porteføljen, hvor CMB.TECH leverte klart best med en oppgang på 28,4 prosent, mens Envipco var svakest med en nedgang på 20,6 prosent.
Amerikanske aksjeindekser endte måneden høyere, med Dow Jones, S&P 500 og Nasdaq opp mellom 1,0 og 1,7 prosent. Small-cap-aksjer utviklet seg sterkest, og Russell 2000 steg hele 5,3 prosent. Globale aksjemarkeder var generelt positive gjennom måneden, med en tydelig rotasjon fra store teknologiselskaper til små selskaper, sykliske aksjer og realaktiva. Russell 2000 utmerket seg med betydelig bedre utvikling enn Big Tech og programvareaksjer, ettersom investorer i økende grad stilte spørsmål ved lønnsomheten i kunstig intelligens-satsinger. Halvlederaksjer slo programvareselskaper med rundt 30 prosentpoeng – den største relative meravkastningen siden 2001.
Gull og sølv steg kraftig tidlig i måneden, før de falt markant mot slutten. Oljeprisen steg videre, drevet av vedvarende geopolitisk risikopremie. Brent-oljen endte måneden opp rundt 14 prosent. Europeiske aksjer hadde også en god måned, med STOXX Europe 600 opp cirka 3 prosent.
Porteføljeoppdateringer for februar 2026
Etter tre utskiftninger består Paretoporteføljen nå av følgende ti aksjer ved inngangen til februar:
- Aker Solutions (AKSO)
- Bakkafrost (BAKKA)
- TECH (CMBTO)
- DNO (DNO)
- Envipco (ENVIP)
- Komplett (KOMPL)
- Kongsberg Gruppen (KOG)
- Nordic Semiconductor (NOD)
- Sentia (SNTIA)
- Storebrand (STB)
Nordic Semiconductor inn – sterke datapunkter foran Q4-rapport
Nordic Semiconductor tas inn i Paretoporteføljen for februar, i forkant av selskapets resultatfremleggelse torsdag 5. februar.
– Flere datapunkter støtter vår tese om at Q4-tallene vil overraske positivt. Vi viser blant annet til sterke resultater fra TSMC, Logitech og STMicroelectronics, samt høyere enn ventede tall fra Texas Instruments, sier analytiker Olav Rødevand.
Samtidig har markedet justert forventningene til Q1’26 ned fra USD 172 til 163 millioner YTD, noe som reduserer risikoen i forkant av tallslipp. Analytikeren venter også fortsatt positiv oppdatering rundt utrullingen av nRF54-serien, der andelen sertifiseringer økte i Q4, noe som kan bidra til å styrke tilliten til estimatene for 2026-27.
– Til tross for støttende signaler har NOD-aksjen utviklet seg svakt så langt i år (-2 %), sammenlignet med nærmeste konkurrent Silicon Labs (+12 %). Det gir en attraktiv risk/reward inn mot rapporten. Noe av utviklingen kan skyldes svekket USD/NOK, men vi estimerer at valutaeffekten vil være begrenset til rundt 1 million dollar i Q1’26, sier Rødevand.
Aksjeanalytiker Olav Rødevand
DNO inn – oppside i både Nordsjøen og Kurdistan
DNO tas inn i porteføljen for februar. Aksjen har lagt bak seg et sterkt 2025 og startet året opp 5 prosent i januar, som allikevel er 4-8 prosent mindre enn de større selskapene i Nordsjøen. Vi ser også mer oppside til selskapets 2026-guiding som kan overraske positivt, ifølge analytiker Tom Erik Kristiansen.
– Nordsjø-virksomheten har levert bedre enn ventet så langt, og vi tror på positive estimatrevisjoner fremover. Sval-kjøpet kan fort se veldig bra ut hvis produksjonstrenden fortsetter. I Kurdistan fortsetter selskapet å generere solid kontantstrømmen estimert til 120 millioner dollar basert på salg til rabaterte lokale priser, men med lav risiko gitt betaling før leveranse av oljen. Eksport av produksjon fra Kurdistan har startet opp igjen under Baghdads kontroll, med en pågående prosess for å verifisere selskapenes kontrakter som hvis vellykket vil lede til en dobling av DNOs kontantstrøm fra regionen, sier Kristiansen.
Aker Solutions inn - undervurdert marginløft og attraktiv subsea-eksponering
Aker Solutions tas inn i Paretoporteføljen for februar, med forventninger om oppside til konsensusestimatene for 2026.
– Vi ser fortsatt at markedet undervurderer marginutviklingen, ettersom tapsgivende HVDC-prosjekter nå nærmer seg ferdigstillelse og fases ut i løpet av året, sier analytiker Bård Rosef.
Selskapets 20-prosents eierandel i OneSubsea vurderes som attraktiv og anses å være verdt mer enn den nåværende driften alene.
– Selv om subsea er syklisk, drar segmentet nytte av et strukturelt skifte mot mer subsea-intensive utviklingskonsepter, og markedet er dessuten sterkt konsolidert. I tillegg gir forretningsmodellen en høy andel tilbakevendende inntekter fra service på installert base, og er mer skalerbar enn for eksempel SURF, sier Rosef.
Oppgangen og multippelutvidelsen i SLB den siste tiden trekkes også frem som en positiv faktor, både gjennom direkte og indirekte eksponering mot Aker Solutions.
Komplett beholdes – marginforbedring og lav prising gir oppside
Komplett beholdes i porteføljen for februar. Analytiker Phillihp Bjerke peker på at selskapets strategiske pris og kampanjegrep har dempet omsetningsveksten de siste kvartalene, men samtidig støttet bruttomarginene, som steg med 12 prosent i både Q2 og Q3.
– I tillegg signaliserer 12 prosents LFL-vekst i Nordic-segmentet til konkurrenten Currys i november og desember at markedssentimentet er i bedring, sier Bjerke.
Analytikeren utdyper med at gjennomførte kostnadskutt ventes å gi økende effekt fra Q4 og videre inn i 2026. Det gir grunnlag for et forventet EBIT marginløft, fra 0,5 prosent justert EBIT-margin i 2025e til 1,8-2,2 prosent i 2026-2027e.
Sentia beholdes – attraktiv direkteavkastning og fortsatt triggerpotensial
Sentia forblir i Paretoporteføljen for februar, etter en kursoppgang på 1 prosent i januar. Analytiker Marcus Gavelli forventer at stabile marginer og høye utbytter skal føre til multippel-ekspansjon i 2026.
– Sentia handles til 11-12x P/E for 2025-27, mens sammenlignbare aktører som AFG og Veidekke prises til over 16x. Det tilsvarer en betydelig rabatt, sier Gavelli.
Ved utgangen av Q4 estimerer analytikeren en netto kontantposisjon på 3,3 milliarder kroner, som ventes å falle noe gjennom perioden, men fortsatt vil indikere en overkapitalisert balanse og støtte nær 100 % utbetaling av inntjeningen.
– Basert på våre estimater for 2025 gir dette en direkteavkastning på rundt 8 prosent, sammenlignet med 5-6 prosent for nærmeste konkurrenter. I tillegg har vi identifisert fase-1 kontrakter verdt 6 milliarder kroner som kan bli konvertert i nær fremtid og bidra som en ytterligere trigger, sier Gavelli.
Storebrand beholdes – attraktiv prising og solid vekstbilde
Storebrand beholdes i porteføljen for februar. Analytiker Herman Zahl viser til et troverdig vekstbilde, med estimert årlig EPS-vekst på rundt 9 prosent frem mot 2028, med utbytteavkastning på 3-4 prosent i perioden 2025-2028.
– Selv etter reprising fremstår Storebrand fortsatt attraktivt priset, med en P/E på 15x for 2026 og 12x for 2028, sammenlignet med andre norske finansaksjer, sier Herman Zahl.
Envipco beholdes – nærstående kontrakter kan bli katalysator
Analytiker Fabian Jørgensen beholder Envipco i porteføljen for februar. Han peker på at dagens prising kun reflekterer rundt 10 prosent markedsandel i Europa – langt under nivåene på 30-40 prosent som selskapet har oppnådd i markeder utenom Polen.
– Vi ser nærstående ordreinngang fra Portugal og Polen som mulige triggere, ettersom panteflasker nå i økende grad er synlige i butikkene, noe som øker behovet for automater og kan fremskynde utrullingen, sier Jørgensen.
Han trekker også frem pilotprogrammer i Storbritannia som et potensielt vendepunkt hvor ordremeldinger i løpet av første halvår av 2026 kan bidra til å redusere markedets bekymringer knyttet til forsinkelser og konkurransesituasjonen.
Kongsberg Gruppen beholdes – estimatoppjusteringer i vente
Kongsberg Gruppen beholdes i porteføljen for februar, og analytiker Fabian Jørgensen peker på Q4-rapporten som en mulig katalysator for betydelige estimatendringer.
– Vi tror rapporten kan utløse oppjusteringer i EPS-estimatene for 2026 og 2027 på 25-50 prosent, sier Jørgensen.
Aksjen handles til rundt 20x P/E på 2027 inntjening, inkludert tidligere annonserte anti-drone-kontrakten fra Polen, og Jørgensen ser mulig oppside på kontaktsmeldinger fra Belgia og Australia.
Bakkafrost beholdes – fortsatt attraktiv verdsettelse og mulighet for løftet volumguiding
Sjømatanalytiker Henrik Longva Knutsen beholder Bakkafrost i porteføljen i februar. Aksjen er ned 11 prosent hittil i år, drevet av svake laksepriser og fravær av storfiskpremium, noe som har senket forventningene i markedet. Samtidig viser nye biomassetall fra Færøyene en oppgang på 21 prosent fra året før og 7,5 prosent kvartal-over-kvartal ved utgangen av desember - en utvikling analytikeren tror i stor grad kan tilskrives Bakkafrost.
– Vi estimerer at biomassen til BAKKA på Færøyene nå er på et rekordhøyt nivå og 33 prosent høyere enn på samme tid i fjor. Dette vil etter alt å dømme bli fremhevet på Q4-presentasjonen, og vi utelukker ikke at selskapet løfter volum-guidingen, sier analytiker Henrik Longva Knutsen.
Samtidig som biologien ser bra ut fremstår prisingen attraktiv. Aksjen handles på en 24m fwd P/E på 11,4x, tilsvarende en rabatt på 21 prosent mot eget tiårssnitt og 24 prosent mot snittet de siste fem årene. Bufferen på verdsettelsen er derfor attraktiv, hvilket i kombinasjon med oppside på volum-guidingen gjør caset interessant for 2026.
CMB.TECH beholdes – bred eksponering og stor oppside
CMB.TECH forblir i Paretoporteføljen for februar. Aksjen gir bred eksponering mot nyere, dual-fuel bulk- og tankfartøy, og er fortsatt en av våre toppvalg innen shipping for 2026.
– Aksjen prises til 0,74x NAV, blant de laveste i vårt dekningsunivers, og reflekterer markedets skepsis til høy gjenværende capex – med rundt 40 nybygg og 1,5 milliarder dollar i resterende betalinger. Dette demper foreløpig utbyttekapasitet, men fokuset ventes å skrifte gradvis, eksempelvis etter salget av seks VLCC-er til Sinokor, sier shippinganalytiker Eirik Haavaldsen.
I tillegg ventes Q4 å gi bedre innblikk i inntjeningspotensialet, ettersom rater for VLCC-, suezmax- og newcastlemax-fartøy har steget kraftig. Med dette forventes også en gradvis reduksjon i selskapets gjeldsgrad.
Om modellporteføljen til Pareto Securities
Pareto Securities’ modellportefølje består av mellom 6 til 10 norske aksjer. Porteføljen oppdateres med eventuelle endringer månedlig. Markedsrapporten for kunder sendes ut før åpning første handelsdag hver måned. Eventuelle endringer i den underliggende porteføljen kommenteres i rapportene. Porteføljen er ikke ment å være en modellportefølje for store institusjonelle investorer, da vår strategi vil være vanskelig å kopiere til prisene som er angitt med større midler. Resultatet bør derfor ikke sammenlignes med institusjonelle investorer.
Disclaimer:
Dette innlegget inneholder ikke profesjonell rådgivning, og skal ikke betraktes som investeringsrådgivning. Handel i verdipapirer medfører til enhver tid risiko, og historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Pareto Securities er verken rettslig eller økonomisk ansvarlig for direkte eller indirekte tap, eller andre kostnader som måtte påløpe ved bruk av informasjon i dette innlegget.
Del med andre