Fire nye aksjer i Paretoporteføljen for oktober

Markedet og porteføljen i september

I september falt Paretoporteføljen 1,5 prosent. Beste aksje i porteføljen var Frontline (+12,1 %), mens Envipco falt mest (-15,6 %). På Oslo Børs svekket Hovedindeksen seg marginalt med en nedgang på 0,1 prosent.

På Wall Street steg Nasdaq, S&P 500 og Dow Jones med henholdsvis 5,0, 3,7 og 1,7 prosent. I Europa steg STOXX Europe 600 med 1,9 prosent. Brent-oljen steg 8,4 prosent og avsluttet måneden på 77 dollar fatet.

Porteføljeoppdateringer for oktober 2025

Med fire aksjer inn og tre aksjer ut består Paretoporteføljen for oktober av følgende ti aksjer:

1. Aker BP (AKRBP)
2. Endúr (ENDUR)
3. Envipco (ENVIP)
4. Europris (EPR)
5. Frontline (FRO)
6. Grieg Seafood (GSF)
7. Moreld (MORLD)
8. SalMar (SALM)
9. Storebrand (STB)
10. Vend (VEND)

Grieg Seafood inn – god nedsidebeskyttelse etter svak kursstigning

Grieg Seafood tas inn i porteføljen for oktober.

– Grieg-aksjen er ned 7 % siste måneden, hvilket gjør at risiko/avkastnings-profilen ser mer attraktiv ut nå enn hva den gjorde tidligere. Etter salget av Finnmark og Canada mener vi investorene får god nedsidebeskyttelse på dagens prising, gitt hva du sitter igjen med, sier sjømatanalytiker Henrik Longva Knutsen.

Han viser til at Grieg Seafood vil sitte igjen med en betydelig netto kontantposisjon, selv etter operasjonelle tap, arbeidskapitalbygging, tilbakebetaling av hybridobligasjon og potensielle EU-bøter.

– Dagens aksjekurs reflekterer en lav verdsettelse av Rogaland og minoritetsinteressene i Årdal Aqua og Tytlandsvik, som vi mener gir god nedsidebeskyttelse, sier Knutsen.

SalMar beholdes – forventer sterk avslutning på året

SalMar har steget 23 prosent de siste tre månedene, men beholdes i porteføljen for oktober.

– Biologiske indikatorer peker i riktig retning, og vi venter sterk vekst inn i 2026, sier analytiker Henrik Longva Knutsen.

Han tror Q3-resultatene vil få mindre oppmerksomhet, og at fokuset i stedet rettes mot 2026-guidingen og signaler om videre kostnadsreduksjoner.

– Med et strammere marked i Q4 og mye volum i kvartalet er aksjen også bra gearet hvis prisene skulle komme inn høyere enn forventet i Q4, sier Knutsen.

Storebrand inn – attraktiv verdsettelse og sterk vekst

Storebrand tas inn i porteføljen for oktober. Analytikerne forventer fortsatt gradvis bedring i forsikringsvirksomheten kombinert med sterk vekst.

– I tillegg har innføringen av nytt kapitalregelverk styrket kapitalvirksomheten i banken, som gir rom for videre vekst. Da synes vi selskapet har en veldig spennende utfordrerposisjon både innen bank og skadeforsikring for øyeblikket, samtidig som man er ledende på sparing og pensjon, sier Herman Zahl.

Han peker også på at multippelekspansjonen i norske banker og skadeforsikringsselskaper styrker det relative caset for Storebrand.

– Aksjen handles til 14,3x P/E for 2026, eller 11,7x justert for tilbakekjøp og dagens overkapitalisering, og er et tema vi tror vil adresseres på kapitalmarkedsdagen i desember. Vi vurderer aksjen som attraktiv gitt det solide utsiktsbildet på tvers av virksomhetene, sier Zahl.

DNB tas ut – gir plass til nye idéer etter sterk utvikling

DNB steg 2,6 prosent i september og har hatt en sterk utvikling i år. Til tross for at aksjen fortsatt vurderes som attraktivt priset, velger analytikerne Carl Harbo og Herman Zahl å ta den ut av porteføljen for å gi plass til nye idéer.

– Vi synes ikke verdsettelsen i DNB er særlig krevende og merker oss at den fortsatt handles med rabatt mot både de største sparebankene, noe vi synes er ufortjent, sier Zahl.

Envipco beholdes – kursnedgang gir nytt kjøpspunkt

Envipco falt 14 prosent i september, drevet av signaler på kapitalmarkedsdagen om at de første leveransene til Polen blir utsatt med ett kvartal. I tillegg gjennomførte selskapet en rettet emisjon på 630 millioner kroner, priset til 75 kroner per aksje.

– Kort tid etter bekreftet Polens miljøminister at innføringen av pantesystemet går som planlagt fra oktober 2025, og at butikker som ikke følger regelverket vil bli bøtelagt. Vi tror dette øker sannsynligheten for at nye kontraktsannonseringer kommer i nær fremtid, sier analytiker Fabian Jørgensen.

Han ser også positivt på emisjonen og estimerer at selskapet nå har finansiering til å ta 30-40 prosent markedsandel i nye europeiske markeder.

– Envipco er fortsatt en av våre toppvalg, og vi forventer at kursnedgangen i september vil reverseres, sier Jørgensen.

Endúr beholdes – attraktiv prising etter kursfall

Endúr falt 6,8 prosent i september, men beholdes i Paretoporteføljen for oktober.

– Kursfallet fremstår som resultat av gevinstsikring etter sterk utvikling tidligere i år, sier analytiker Marcus Gavelli.

Selskapet kunngjorde nylig en fusjon mellom Artec Aqua og VAQ, noe analytikeren beskriver som et fornuftig grep for å bygge en sterkere enhet, og potensielt et steg i retning av et fremtidig salg av divisjonen. På våre oppdaterte estimater handles Endúr til en kontantstrømavkastning på 12-14 prosent for 2026-2027.

– Aksjen fremstår fortsatt attraktivt priset, og vi ser fortsatt oppside i caset, sier Gavelli.

Europris beholdes – utsikter til sterk Q3 og marginløft

Europris steg 4,2 prosent i september og beholdes i månedsporteføljen for oktober.

– Vi forventer enda et kvartal med solid vekst, støttet av sterke detaljhandelstall for bredt vareutvalg i juli og august, som peker mot oppside mot dagens estimater, sier analytiker Phillihp Bjerke.

Han peker også på at en svakere dollar og bedre produktmiks bør løfte bruttomarginen i andre halvår.

– Den svenske virksomheten vil ta tid å snu, men basert på sektormultipler for nordisk detaljhandel mener vi at den norske virksomheten alene forsvarer dagens aksjekurs. Etter vårt syn bør den svenske virksomheten tillegges en høyere verdi av markedet. Verdsettelsen fremstår attraktiv på 13,4x 2026e P/E, sier Bjerke.

Vend beholdes – ser retningsendring etter svak september

Vend forblir i porteføljen for oktober. Aksjen falt i september etter svake volumsignaler og salg av Lendo noe under forventning.

– Vi legger ikke stor vekt på svakere volumutvikling, da volum ikke er en strukturell vekstdriver for selskapet, sier analytiker Olav Rødevand.

Han peker på at kjernevirksomheten fortsetter å levere på den viktigste driveren, ARPA-vekst, og forventer at tredje kvartal kan innfri og fungere som en katalysator for reprising.

– Med en estimert EV/EBITDA på 12x for 2027, mot 20x for sammenlignbare selskaper, ser vi fortsatt betydelig oppside, sier Rødevand.

Om modellporteføljen til Pareto Securities

Pareto Securities’ modellportefølje består av mellom 6 til 10 norske aksjer. Porteføljen oppdateres med eventuelle endringer månedlig. Markedsrapporten for kunder sendes ut før åpning første handelsdag hver måned. Eventuelle endringer i den underliggende porteføljen kommenteres i rapportene. Porteføljen er ikke ment å være en modellportefølje for store institusjonelle investorer, da vår strategi vil være vanskelig å kopiere til prisene som er angitt med større midler. Resultatet bør derfor ikke sammenlignes med institusjonelle investorer.

Disclaimer:

Dette innlegget inneholder ikke profesjonell rådgivning, og skal ikke betraktes som investeringsrådgivning. Handel i verdipapirer medfører til enhver tid risiko, og historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Pareto Securities er verken rettslig eller økonomisk ansvarlig for direkte eller indirekte tap, eller andre kostnader som måtte påløpe ved bruk av informasjon i dette innlegget.

Se våre nettsider for mer informasjon og full disclaimer.